增加 50%！这类ETF火了，单只规模接近千亿。为什么这么厉害？

中国基金报记者李树超

虽然货币资金年化收益率7日跌破2%，但在货币宽松、股市大幅波动的环境下，市场流动性管理需求猛增，净资金购货热情市场上没有减少。

数据显示，最新现场货运基地管理规模接近2000亿元大关，年内增幅超过50%，规模创近10个月新高。现场带货龙头基地华宝天翼近期有望突破千亿大关，重回千亿级现场资金宝座。

流动性管理需求激增

场内交易规模增长50%以上

受新冠肺炎疫情影响，全球股市大幅波动，避险资金助力现场货源基地规模再创新高。

Wind数据显示，截至4月14日，27只交易所交易货币ETF总规模为19.63.24亿，较上月底净增6.59.32亿年，增幅高达 50.56%。其中，市场领先的货运基地华宝天翼规模9.83.95亿，逼近千亿大关，全年净增3.42.56亿，增加53.41%；其次是银华日利，规模700亿元，增长64.48%；建行天翼规模163.21亿元，增长64.也超过50%。

银华日立基金经理王树立透露，目前股市的投资者仍以股权投资者为主，旨在规避风险，管理流动性。一些固定收益投资者也参与其中，主要是为了流动性管理。

王树立分析，今年股市规模猛增。一方面，受新冠疫情影响，市场波动较大，避险情绪升温，部分资金退出股市，流动性管理需求增加疫情导致经济承压，货币政策加大逆周期调整，充裕的市场流动性也增加了投资者的流动性管理需求。

“银华日立的规模、投资者结构和收益表现相对均衡，年内规模增长明显。但与8万亿左右的OTC货币市场基金规模相比，本币属于一个比较小而美的市场，在赎回和交易方面比普通OTC基差效率更高，规模增加变化是相当大的。”她说。

华宝天一基金经理高文清也表示，股市波动加剧，市场避险情绪强烈，包括货币基金在内的短期、低风险产品投资需求大幅增加；之后大量资金投入，同时海外同步降准降息，市场整体流动性极为充裕，流动性管理产品的需求也随之增加。

具体来说，华宝天一基金规模飙升。高文清表示，由于基金的火爆，华宝天翼在二级市场上经常处于溢价状态，这也吸引了部分基金入市申购。并选择高价卖出的机会实现套利交易。

在高文清看来有没有场内的货币基金，快速上涨的市场内货基未来规模能否继续上升，取决于市场风险偏好的变化。目前，流动性仍处于极度宽松的状态。尽管国内疫情得到有效控制，但海外疫情仍面临较大不确定性。因此，在市场风险偏好没有持续快速上升的情况下，流动性资产的配置需求依然存在。

王树立也认为，股市的规模主要与股市成反比，资金紧张程度也有一定影响。由于当前股票市场投资者分化加剧，资金将长期处于宽松状态，但受制于短期资产收益水平，货币资金收益仍将保持低位，一定程度上投资者的吸引力会下降。因此，未来现场货源基地规模扩大的可能性较大，但增速可能会下降。

从华宝天翼的规模变化与上交所的走势来看，两者之间存在明显的负相关：当股市大涨时，华宝天翼的规模明显缩水；当股市迅速下跌时，基金规模迅速上升。 2015年8月，股市急跌，华宝天翼规模也突破历史2000亿元；今年1月，当上证指数突破3100点时，基金规模一度跌破600亿元。 .

较低的收益率凸显了流动性管理的优势

在收益率方面，27只交易所交易货币ETF的平均7天年化收益率为1.68%，处于历史低位。尽管货币基金收益率持续走低，但资金持续涌入。多位业内人士认为，场内买入场内交易的投资者除了投资收益率外，更关注产品的流动性和持仓情况。经验。

王舒立坦言，目前市场上可用于流动性管理的产品收入同步下降。 1.约6%，现场隔夜回购在1.5%~1.6%，银行间质押式回购加权利率已降至1%以下。

她表示，场内基差在提供与上述品种相近甚至更高的回报的同时，也保持了较高的流动性和操作便利性。比如买入T+0价值利息，可以实现与股票投资的无缝对接，一次性申购或申购可以持续获得收益，无需日常操作，有套利机制提升收益等等。交易所交易基金作为流动性管理工具，具有比较优势，吸引了大量投资者。

高文清还表示，货币资金主要投资于短期国债、金融债、高等级信用债、存款、存单和一年内质押式逆回购等资产。 、同业拆借资金等因素高度相关。货币基金收益的下降是当前市场资本中心和短期资产收益的反映。

她认为有没有场内的货币基金，交易所的投资者不仅会关注货币资金的收益，还会关注货币资金在交易所的流动性和持有体验。此外，这类基金也是投资者进出股票市场的流动性管理工具：当风险资产下跌时，可以认购交易所交易的货币基金；当股市上涨时，他们可以随时交易交易所交易货币基金以获得流动性。

她介绍，华宝天翼可以满足各类投资者的需求，因为它可以支持T+0无限循环交易，支持多种套利策略，日均交易量约100亿。

北京一位固定收益基金经理也表示，很多场内买入的投资者都是风险偏好高的股票投资者。以保证金融资的形式，当市场机会出现时，他们会迅速投资股市。因此，它们对产品收益率的变化不敏感，更重要的是考虑产品的投资安全性和流动性。

王树礼也表示，“市场上的投资者类型很多，对收益率的敏感度也不同，股票客户更关心市场的流动性。”