比特币期货交易所交易基金（ETF）：交易对手风险分析

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比特币期货交易所交易基金 (ETF) 已抵达美国，美国证券交易委员会 (SEC) 批准了 ProShares 的比特币策略 ETF (BITO)，预计其他许多基金也将效仿。

期货ETF与现货ETF的区别在于后者将标的资产存放在仓库中。 想象一下某个地方的金库中的一堆黄金，其股票在公开市场上发行和出售。 拥有股份与对托管资产的索取权相关联。 在现货 ETF 中，您甚至可以用您的股票赎回它们所代表的资产。

这在加密货币 ETF 和封闭式基金中也是可能的。 你可以用你的股票换取基础比特币、以太坊或任何你投资的工具。

与前者相比，期货 ETF。 虽然一些商品期货合约是根据商品本身结算的（都市传说在合约结算日早上醒来，发现一辆卡车驶入他们的车道，并在他们家的前草坪上倾倒了大量的糖或咖啡豆），但比特币期货 ETF以现金结算。

这意味着无论价格发生什么变化，或者您决定未来如何处理您的头寸，都没有赎回标的资产的选择权，您也无权获得实际的比特币。

只是合同的一方，将在未来某个日期以现金结算。

黄金和比特币等资产的主要吸引力之一是没有交易对手风险。 您可能面临被拘留的风险，这是一个单独的问题。 但就交易对手而言，当你拥有黄金或比特币时，价格就是价格，你拥有你所拥有的，无论这对世界上其他任何人有何影响。

1：交易对手风险

在电影“大空头”中，您可能还记得主角（他们早就预测抵押贷款支持证券会炸毁市场）在他们的交易被证明是正确的时候经历了一种奇特的焦虑，却发现他们的利润级联失败炸毁了他们的交易对手。 特别是，FrontPoint Partners（Steve Carell 扮演的团队）发现自己处于一种超现实的境地，即他们自己的母银行由于 FrontPoint 大量做空的衍生品敞口而亏损。 资不抵债。

现金结算的期货 ETF 都是衍生品，因此都存在交易对手风险。

2：稀释曝光

由于美国证券交易委员会的规定（消费者保护等），比特币期货 ETF 最多只能模拟其资产净值 (NAV) 85% 的比特币敞口。 另外 15% 必须投资于“更安全”的工具，如国库券或债券，以提供某种缓冲。

3：烂

随着未来合同结算日的临近，它们必须结转至下一期间。 由于关闭和打开新头寸的交易成本，这会导致衰减。

除此之外，还有实际的基金费用btc转出交易所有什么影响，在 BITO 的情况下是另外 0.95%。 （“期货溢价”现象指的是长期合约比短期合约更贵。）

如果你直接拥有比特币，甚至是现货 ETF，你就没有衰减。 你只是多头比特币，你唯一真正需要担心的是实际价格。

4：发散

几十年来，Goldbugs 一直在抱怨纸质期货市场无法反映实物黄金的潜在价值。 在今年早些时候#silversqueeze 等高波动时期，我们清楚地看到这种情况已经失控——当时实物白银的交易价格比期货价格高出 30% 以上。

我们可以看到相反的情况发生，比如石油期货在 2020 年 4 月 20 日一天以负值交易。

从这个意义上说，交易期货ETF实际上更多的是押注期货本身的价格，而不是押注期货所代表的标的资产。 现货价格和期货价格是两个主要相关的不同事物。 但不总是。 那些他们不在的时候通常很乱。

在加拿大，这不是问题。 比特币和以太坊 ETF 已经存在了一段时间，我们有多种选择可供选择。

在美国，这可能更棘手。

如果是这种情况，那么这里有两个选择：Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) 和 Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC)。 （Grayscale 是 Digital Currency Group 的一个部门btc转出交易所有什么影响，该集团还拥有 CoinDesk。）

Grayscale 毫不掩饰其转向现货 ETF 的意图，并且在这些期货 ETF 获得批准后，他们重新提交了文件。

按市值计算，Bitwise 基金主要配置在前两大加密货币上，比特币占 63%，以太坊占 26%。 剩余的 10% 分配给其他第 1 层加密货币，例如 Cardano、Litecoin、Polygon 和 Cosmos。

让比特币期货 ETF 增加空间的知名度，并向养老基金等以前难以触及的投资者开放资产类别。

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